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商业航天的热度依旧。

最近一二级市场最火热的话题有两个，一个是算力GPU，另一个就是商业航天。特别是随着马斯克旗下的SpaceX，计划以1.5万亿美元的估值筹备上市，点燃了全球商业航天市场的热情。投中嘉川CVSource数据显示，今年国内航空航天领域，共有295笔投资。大幅超过2024年的179起。其中，融资金额超过10亿的就包括天兵科技（25亿）、星河动力（24亿）和时空道宇（20亿）三家。足见在一级市场的活跃程度。最近，成都国资交子资本也披露了一笔投资。公告显示，交子资本联合基石资本、国泰君安投资了火箭发动机公司九州云箭。将助推这家公司开发下一代液体火箭发动机并实现产能扩张。众所周知，可重复使用火箭发动机，是控制发射成本的关键所在。资本的持续注入将有助于国内商业火箭公司追赶美国同行。对于成都国资交子资本而言，这并非一笔孤立的项目投资，而是成都以长期资本押注未来产业、系统性布局商业航天的一次关键落子。01.押注可回收火箭发动机，估值已经30亿九州云箭是一家专注于液体火箭发动机的商业航天公司。公司创始人季凤来，航天科技一院硕士毕业，曾在航天科技一院和六院工作十余年，长期从事液体火箭发动机涡轮泵与动力系统研发，参与过多型国家重点型号发动机研制，是国内少有的、具备完整工程经验的发动机技术型创业者。2017年，季凤来离开体制，投身商业航天创业，创办九州云箭。据投中嘉川CVsource显示，自成立以来，九州云箭已完成多轮融资，吸引了吸引了峰瑞资本、蜂巢资本、中关村创投、申能诚毅、安徽蚌埠国资等数十家机构支持（见下表）。

投中嘉川整理据九州云箭副总经理石奇披露，公司在2023年的时候估值已经达到30亿。而交子资本的这次出资，是公司发展历程中的重要一轮资本加持。官方公告披露，本次B2轮融资，由成都交子基金公司联合九州云箭现有股东国泰君安、基石资本等机构共同参与，所募资金将专项用于新一代可重复使用火箭发动机的研制攻坚与产能规模化扩张。目前，九州云箭已形成以液氧甲烷发动机为核心的两条产品线。第一款产品是“凌云”10 吨级液氧甲烷发动机。这是九州云箭面向商业航天市场推出的首款液体火箭发动机，也是国内最早具备多次启动、深度变推力、支持回收复用能力的商业化液体发动机之一。“凌云”发动机实测变推力范围达 20%—105%，可通过多机并联满足小型液体火箭的起飞、回收与复用需求，同时也适用于上面级推进，在小型运载器和可重复使用火箭体系中具备较强的通用性。第二款产品，则是更具标志性的70吨级液氧甲烷发动机——“龙云”。“龙云”是九州云箭推出的首款大推力、可重复使用液体火箭发动机，主要定位于中大型液体运载火箭一级主发动机。“龙云”发动机可实现 5 台、7 台、9 台并联，分别适配不同直径箭体，单模块起飞规模最高可达 675 吨，重型并联模块起飞推力可放大至2000吨以上。在工程验证层面，“龙云”发动机已完成万秒级热试车考核，并实现国内首次不锈钢贮箱 + 液氧甲烷发动机点火测试。今年 5 月 29 日，该发动机在山东海阳东方航天港完成海态飞行回收试验，标志着其在可回收技术路径上迈出关键一步。在商业航天体系中，火箭发动机被称为运载器的“心脏”。它既是可重复使用火箭技术的核心瓶颈，也是决定发射成本、发射频次与规模化能力的关键所在。谁掌握发动机，谁就掌握了商业航天的真正门槛。正是在这一核心环节上，成都国资交子资本选择出手。交子资本的资本注入，将推动九州云箭下一代国产火箭发动机的研发速度。02.组建千亿基金群，谁是成都交子资本？值得一提的是，这不是交子资本第一次投资商业航天，知名商业火箭独角兽公司星河动力，也是交子资本的被投企业。而且不止商业航天，准确说，交子资本是成都前沿科技领域的重要推手之一。交子资本的母公司为成都交子金控集团，成立于 2011 年，是成都市级重要投融资平台，长期承担着政府引导基金管理、产业资本运作和金融资源整合等职能，是深度参与成都“政府引导基金+国资国企基金+市场化基金”的雁阵式资本布局关键一环。2025年 10 月，成都交子金控集团旗下的“成都交子金控股权投资（集团）有限公司”正式更名为“成都交子资本管理（集团）有限公司”。这一更名，也被业内解读为其从“单一投资平台”向“综合资本管理与产业赋能平台”的角色升级。资料显示，交子资本成立于2020年12月，注册资本 46 亿元，总资产 107 亿元。作为成都市主要政府基金管理平台之一，交子资本不仅受托管理多支市级政府基金，还参与管理国家科创协同母基金成都基金、四川省成果转化基金，并与金融机构合作设立AIC基金。迄今累计组建市场化基金70余只，总规模超过 1700 亿元，已孵化和培育大批国家级专精特新“小巨人”企业。比如在医疗行业，它投资了成都永新医疗、迈科科技等公司。在半导体产业上又投资了必博半导体等企业。作为LP，亦是本土创投的生态的重要出资方，联手的GP包括鼎兴量子、成都科创投、建信投资、东方富海等机构。在今年更名之后，交子资本更提出了的资本布局的三大方向：以“交子未来”聚焦未来产业前沿赛道，以“交子满园”服务园区产业升级，以“交子AIC”探索政策创新试点，并辅以“交子并购”业务，形成“3+1”的资本矩阵，系统性参与城市产业升级。特别是“交子未来”，在前不久有了大动作。今年7月，成都市正式发布千亿级未来产业基金，其中创投阶段母基金正由交子资本负责管理。11 月，交子资本完成首批子基金管理人遴选，引入鼎晖投资、中金资本、工银投资等机构，首批基金总规模65亿元，重点投向人工智能、量子科技、前沿半导体、生命健康、新能源等方向，商业航天自然也位列其中。所以，在聚焦未来产业的背景下，交子资本对九州云箭的投资自然也并非孤立事件。03.成都商业航天，剑指500亿产值成都本身就是国内重要的航天航空产业重镇。交子资本的出手，也是城市产业升级的必然。早在上世纪 50 年代，国家便在四川布局中电科 10 所、29 所、30 所等科研机构，奠定了电子信息与航天配套产业基础。2018 年后，随着国星宇航、极光星通、卫讯科技等企业相继落地，成都商业航天进入加速发展阶段。自2021年起，以交子资本、成都科创投等市级国资为代表，资先后投资星河动力、星际荣耀等商业火箭公司，并在资阳、双流等地推动产业基地落地，逐步补齐了“从卫星到火箭再到应用场景”的产业链关键环节。根据2024年中国商业航天企业百强榜，成都已有 7 家企业入选，位列全国第三。而据成都工信局披露，今年上半年，成都商业航天产业规模达107亿元，同比增长12.6%。如果按照《成都市商业航天创新发展三年行动计划（2025—2027年）》的规划，到2027年，成都商业航天及关联产业规模将达500亿元。从这个意义上看，交子资本投资九州云箭，不仅是一笔对单一公司的押注，更是成都商业航天向上游核心能力延伸的一次关键落子。它标志着成都正在从“航天配套重镇”，迈向真正掌握商业航天核心技术的话语权城市。参考资料：1.你好太空，2025中国商业航天10大产业集群——四川成都商业卫星产业集群2.成都经信发布，今年上半年成都商业航天产业规模达107亿元同比增长12.6%3.成都经信发布，聚焦丨到2027年，全市商业航天及关联产业规模力争达到500亿元！4.交子金控，“交子资本系”基金战略投资九州云箭：落子火箭“心脏” ，布局商业航天全产业链

成都百亿国资，投了“火箭心脏”

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