山子高科技股份有限公司（以下简称“山子高科”）近日发布2024年年度报告，各项财务数据呈现出复杂态势。其中，经营活动产生的现金流量净额增长213%，研发投入却大幅下降60.40%，这两项数据变化尤为突出，反映出公司在经营策略与财务状况上的重大调整。以下将对山子高科2024年年报进行详细解读。
关键财务指标解读
营收下滑但结构有亮点
2024年，山子高科实现营业收入4,970,204,863.00元，较上年同期减少36,563万元，同比下降6.85%。从业务板块来看，汽车零部件业务收入3,185,613,831.39元，占比64.09%，虽同比下降2.57%，仍为营收支柱；整车业务收入511,658,082.84元，占比10.29%，与去年同期相比增长23,549.07%，成为增长亮点 ，显示出公司在整车业务布局上初显成效；物业管理收入811,279,287.72元，占比16.32%，较上年微降1.21%；房产销售业务收入226,852,293.69元，占比4.56%，同比下降75.33% ，或因公司业务战略调整，房地产业务规模收缩。
净利润亏损幅度收窄
归属于上市公司股东的净利润为 -1,732,758,685.10元，虽仍处于亏损状态，但同比减亏32,399万元，减亏幅度15.75%。这一改善主要得益于公司在成本控制和业务调整方面的努力，如毛利额较上年同期增长7,613万元，同比上升10.32%，毛利率为16.37%，较上年同期增长2.55%，显示公司产品盈利能力有所提升。
扣非净利润亏损仍深
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -1,392,304,009.00元，同比虽有36.13%的减亏幅度，但仍处于较大亏损区间。表明公司核心业务的盈利能力有待进一步加强，对非经常性损益依赖度较高。
基本每股收益与扣非每股收益均为负
基本每股收益为 -0.17元/股，较上年的 -0.21元/股有所上升，显示股东每股亏损减少；扣非每股收益同样为负，反映公司扣除非经常性损益后每股盈利能力较弱。
费用分析
销售费用因市场拓展上升
销售费用为65,036,422.55元，较上年的60,397,352.26元增长7.68%，主要因公司拓展海外新市场，加大市场推广力度所致。这一投入旨在提升公司产品市场份额，从长期看，或对营收增长产生积极影响。
管理费用因架构优化下降
管理费用932,022,757.59元，较上年的996,650,765.08元下降6.48%。公司通过优化资源配置、提升管理架构，使管理效率提高，费用得到有效控制。
财务费用因利率上涨增加
财务费用449,299,901.29元，较上年的394,088,588.04元增长14.01%，主要系EURIBOR利息上涨，导致公司利息支出增加，反映公司面临一定的利率风险。
研发费用大幅下降
研发费用219,620,595.90元，较上年的472,588,860.32元大幅下降60.40%。主要因比利时邦奇完成业务重组，PPET不再纳入合并报表范围。研发投入占营业收入比例从14.10%降至6.00%，研发投入资本化的金额从279,845,577.38元降至78,346,703.38元，资本化研发投入占比从37.19%降至26.29%。研发投入的大幅下降或对公司未来创新能力和产品竞争力产生一定影响。
现金流分析
经营活动现金流显著改善
经营活动产生的现金流量净额为743,216,474.86元，上年为 -657,693,036.56元，同比上升213%。主要得益于本期经营改善和收到政府补助，表明公司核心经营业务的现金创造能力增强，经营状况有所好转。
投资活动现金流因资产处置增加
投资活动产生的现金流量净额为667,972,994.77元，上年为 -326,550,444.87元，同比增加304.55%，主要系本期处置资产收回现金，反映公司通过资产结构调整获取资金，优化资源配置。
筹资活动现金流因还款下降
筹资活动产生的现金流量净额为 -1,316,998,633.65元，上年为476,268,981.90元，同比下降376.52%，主要因本期借款还款所致，显示公司在偿还债务，优化债务结构，但短期内或面临一定资金压力。
研发情况分析
研发人员数量与结构变动
研发人员数量从2023年的829人降至798人，减少3.74%，占比从6.81%微升至7.42%。本科及硕士学历人员均有下降，或因业务调整导致研发团队结构变动，对公司研发创新能力或有一定影响。
研发项目进展不一
公司多个研发项目推进中，如V17、W28乘用车项目等，部分项目预计2026年量产，若顺利实施，或为公司带来新的增长点。但研发投入大幅下降，或影响项目进度与质量。
风险因素解读
市场与行业风险
2024年乘用车和新能源汽车市场竞争激烈，山子高科虽在整车业务有增长，但行业竞争压力仍存。国际局势和贸易摩擦或影响公司海外市场拓展与供应链稳定，如公司面向“一带一路”市场的整车业务因地缘政治风险和贸易摩擦加剧而调整。
债务风险
公司存在逾期和违约债务12.29亿元，虽部分已提存抵债股票或达成清偿协议，但尚未签署协议的，双方就具体清偿方案尚在进一步商议中，债务问题或对公司财务状况和信誉产生不利影响。
研发投入下降风险
研发投入大幅下降，虽因业务重组，但长期看或削弱公司技术创新能力和产品竞争力，在快速发展的汽车行业中，难以满足市场需求和应对竞争挑战。
管理层报酬分析
董事长叶骥从公司获得的税前报酬总额为159.1万元，总裁叶骥（兼任）报酬亦为159.1万元，副总裁章玉明为172.42万元，财务总监陆燕为91.87万元。报酬水平与公司经营业绩和行业情况相关，合理薪酬体系或对管理层积极性和稳定性有影响。
总体而言，山子高科2024年在经营活动现金流方面取得显著改善，但研发投入大幅下降、债务风险等问题需关注。未来，公司需在优化业务结构、控制债务风险同时，合理规划研发投入，提升核心竞争力，以实现可持续发展。
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